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    「股票配資網173」從云化軟件的兩種類型看投資價值

    時間:2019-07-08 08:38來源:股票配資網173 作者:股票配資網 點擊:
    股票配資網173


       「股票配資網173」從云化軟件的兩種類型看投資價值


             本報記者:股票配資jinli6
     
     
      整體觀點
     
     
      金蝶國際發布了2019年中報預告,上半年年實現收入14.7億元-15.3億元,同比增長15%-20%,其中我們最為關注的云業務上半年收入5.32億元-5.68億元,同比增長50%-60%,2018年公司的云業務增速為49.5%。
     
     
      我們在2018年8月31日發布了深度報告《粘性》,深度分析了美股云化軟件企業的情況,股票配資網173提出依據服務客戶的范圍以及市場滲透率將云化軟件企業分為兩大類,分別為通用型軟件及垂直行業專用軟件。
     
     
      通用型SaaS企業通常市場滲透率及占有率相對較低,其不區分客戶所在行業并為其提供通用服務,主要包括CRM、HRM、協同OA、ERP等,主要代表為Salesforce、Workday、Servicenow,這三家公司的2018年云計算收入占比分別為93%、85%、93%,2018年云計算收入同比增速分別為27%、33%、39%。我們A股中通用性SaaS企業代表是以ERP為核心的用友網絡(26.140,-0.02,-0.08%)和金蝶國際,兩家公司2018年云計算收入占比分別為11%和32.2%,2018年同比增速分別為108%和49.5%。
     
     
      專用型軟件企業一般只針對特定行業、提供細分應用的軟件服務。這一類軟件通常市場滲透率較高,且在細分領域中存在市占率較高的龍頭,如圖形設計領域的Adobe以及工程設計領域中的Autodesk等。兩家公司的云計算業務收入占比分別為88%和70%,2018年同比增速分別為29%和100%,股票配資網173目前A股最有代表性的專用型SaaS企業為廣聯達(33.200,0.40,1.22%),2018年其云計算業務占比為12.7%,增速高達717%,公司2018年年報提出造價業務板塊將加快推進云轉型進度,轉型區域將由11個地區深入擴大至21個地區,我們認為公司云計算業務將持續保持高增長。除廣聯達外,金融IT領域恒生電子(68.470,0.29,0.43%)、醫療信息化領域衛寧健康(14.450,0.24,1.69%)、酒店信息化領域石基信息(35.550,-0.40,-1.11%)均屬于行業龍頭,有軟件云化的基礎,并且公司有相關的云業務布局,我們持續看好A股軟件云化企業的發展前景。
     
     
      建議關注:廣聯達、用友網絡、恒生電子、石基信息、衛寧健康。
     
     
      1.策略和方向:尋找景氣和變化
     
     
     。1)云化軟件:我們提出云化軟件的兩種類型,通用型和專用型,不同的發展路徑和不同的估值體系。建議關注:A股:廣聯達、用友網絡、恒生電子、石基信息、衛寧健康。
     
     
     。2)信息基建:我們認為2019年是信息基建元年,信息基建受到安可和新周期雙景氣支撐。建議關注寶信軟件(29.000,0.44,1.54%)、股票配資網173浪潮信息(24.200,-0.09,-0.37%)、中科曙光(36.290,-0.10,-0.27%)、中國軟件(51.230,-0.39,-0.76%)、中國長城(9.880,-0.21,-2.08%)、啟明星辰(27.940,0.32,1.16%)、衛士通(24.200,0.00,0.00%)
     
     
     。3)人工智能:看好人工智能的快速落地和產業化,建議關注科大訊飛(34.270,0.35,1.03%)、恒生電子、浪潮信息、中科曙光、?低(28.150,0.06,0.21%)、大華股份(14.680,-0.06,-0.41%)、蘇州科達(15.130,0.09,0.60%)、四維圖新(16.350,0.03,0.18%)。
     
     
     。4)金融科技:建議關注恒生電子、贏時勝(11.390,0.10,0.89%)、長亮科技(14.850,0.03,0.20%)。股票配資網173資管新規指出金融機構需要在過渡期實現資管業務的全面規范,并要求銀行成立資管子公司。我們預估,包括五大行、全國性商業銀行、城商行等,將在未來一段時間內陸續對資管系統進行改造,帶動銀行IT需求高增長。
     
     
     。5)醫療IT:醫療信息化的投入抗周期,關注衛寧健康、創業軟件、思創醫惠(10.110,0.03,0.30%)、久遠銀海(25.900,-0.25,-0.96%)。
     
     
     。6)中小型科技企業:過去兩年的極致白馬行情導致大量的低估值中小型科技企業出現,值得從中挖掘投資機會,建議關注南威軟件(10.310,0.13,1.28%)、恒為科技(29.830,0.88,3.04%)、蘇州科達。
     
     
      2.7月建議關注
     
     
      科大訊飛:A股人工智能絕對龍頭,司法、教育信息化業務增長迅速,2C產品有望實現爆發,過去四年年化總營收增長率44%,隨之而來的是銷售費用4年年化63%的增長,經過幾年布局,公司在產品、行業應用已經接近成熟,人員部署基本完成,無需進一步大幅擴張,我們認為公司銷售費用有望得到控制,股票配資網173釋放利潤。風險提示:AI在教育、醫療、法檢行業應用拓展不達預期。
     
     
      恒生電子:金融IT領域的絕對龍頭,資管新規落地帶來改造空間。公司已經覆蓋整個金融領域IT業務,并且市占率遙遙領先。我們認為,未來公司將在傳統金融IT領域持續領先,在AI、區塊鏈等新技術的投入也將轉化為產品及市場競爭優勢,看好公司長期發展能力。風險提示:下游需求低于預期的風險;金融監管趨嚴的風險。
     
     
      啟明星辰:網絡安全行業生態向好,公司作為行業龍頭,有多年深厚積累,多項產品處于領先地位,并在數據安全、態勢感知、智慧城市安全運營等新領域不斷拓展。高端安全需求提升下公司品牌價值漸顯?春霉局腔鄢鞘邪踩\營業務拓展,這不僅能給公司帶來業務增量和體量的提升,也是公司盈利模式的關鍵轉變。風險提示:智慧城市安全運營業務拓展不及預期。
     
     
      用友網絡:公司是領先的綜合型、融合化、生態式的企業服務提供商,基于移動互聯網、云計算、大數據、社交等先進技術,用友UAP私有云平臺是中國大型企業和公共組織應用最廣泛的企業計算平臺,暢捷通公有云平臺在小微企業和各類企業公共應用服務中得到運用。股票配資網173中國及亞太地區超過400萬家企業與公共組織通過使用用友軟件和云服務,實現精細管理、敏捷經營、業務創新,目前公司正在積極向云轉型。風險提示:軟件云化進度不達預期
     
     
      廣聯達:公司的主營業務為立足建筑產業,圍繞工程項目全生命周期,為客戶提供以建設工程領域專業應用產品和解決方案,經過二十年的發展,公司業務領域由招投標階段拓展至設計階段和施工階段;產品從單一的預算軟件擴展到工程造價、工程施工、產業新金融等多個業務板塊,涵蓋工具類、解決方案類、大數據、移動互聯網、云計算、智能硬件設備、產業金融服務等業務形態,累計為行業二十余萬家企業、百余萬產品使用者提供專業化服務。風險提示:新業務、新產品拓展低于預期的風險,人力成本上升的風險。
     
     
      寶信軟件:受去產能和環保政策影響,鋼鐵行業產能復蘇使大型鋼鐵企業首先受益,大型鋼企是軟件產品主要消費者。寶信軟件承擔武寶整合信息系統的任務,包括ERP、MES等,自上而下全面替代。我們認為受云計算和大數據影響,制造業上云進度將加快,大型國有企業的軟件實施將成為先進制造的關鍵,寶信具備軟件+服務+運營能力。股票配資網173風險提示:制造業云計算需求不足。
     
     
      浪潮信息:公司是國內服務器絕對龍頭,根據Gartner的數據,其2017年出貨量穩居全球第三,增速全球第一。其2017年的銷售額和出貨量增長率,就分別達到了81.7%和50%,在云計算加速發展的大背景下,對于x86服務器需求持續保持高位,也使得公司業績快速增長,另外公司大力布局AI服務器,在BAT中取得較大的市場份額。風險提示:AI服務器出貨量不達預期。
     
     
      19年6月建議關注標的表現回顧
     
     
      我們在《計算機行業6月研究框架:迎接核心科技的政策支持密集期》中精選了5只個股,聚焦金融IT、信息基建、云計算,分別為寶信軟件、廣聯達、恒生電子、浪潮信息、中科曙光。截止6月28日,平均漲幅7.4%,同期計算機指數漲幅2.3%,跑贏計算機指數5.1%。
     
     
      19年5月建議關注標的表現回顧
     
     
      我們在《計算機行業5月研究框架:股票配資網173在計算機投資第二階段的策略》中精選了7只個股,聚焦金融IT、人工智能、安防、信息安全自主可控以及低估值優質科技公司,分別為浪潮信息、中科曙光、寶信軟件、綠盟科技(13.930,0.08,0.58%)、恒生電子、廣聯達、新大陸(17.180,0.57,3.43%)。截止5月31日,平均漲幅-5.6%,同期計算機指數漲幅-7.7%,跑贏計算機指數2.1%。
     
     
      3.本周(07.01-07.05)公司重大事項(資料來源:Wind)
     
     
      數字認證(27.540,-0.16,-0.58%):7月2日,中標北京市“法人一證通”證書服務項目。
     
     
      4.本周主要觀點
     
     
      計算機行業7月研究框架:論計算機行業關注度差異和指數差異
     
     
      計算機行業機構持股集中度較高
     
     
      我們根據Wind基金-專題統計-機構研究中的機構持股數據進行分析,提取2019年Q1基金和基金管理公司持股數據,計算機行業197只個股中共有128只個股有機構持倉,比例為65%?偝謧}市值為590億元,機構持倉前10的個股市值為232億元,占所有計算機股票機構持股市值的39%,股票配資網173可以看出計算機行業的機構持倉比較集中。
     
     
      機構關注度高的個股明顯跑贏指數
     
     
      我們計算了申萬計算機指數2018年的漲跌幅和2019年1月1日至6月28日的漲跌幅,分別是-24.5%和32.8%,另外我們分別根據持有機構數量、持有市值定義了機構對個股的關注度,按照計算機個股持有機構數量進行排列,將前20的個股作為機構關注度高的個股組合,該組合2018年計算機市值漲跌為-4%,2019年1月1日至6月28日的漲跌幅為42.8%,兩段時間分別跑贏指數20.5%和10%。另外,按照機構持倉市值進行排序,將前20的個股作為機構關注度高的個股組合,該組合2018年計算機市值漲跌為-4.7%,2019年1月1日至6月28日的漲跌幅為45.2%,兩段時間分別跑贏指數19.8%和12.4%?梢钥吹,無論計算機板塊處于上漲還是下跌區間,機構關注度高的個股能夠有較多的相對收益。
     
     
      我們將時間拉長,選取2019Q1機構持倉前50并且上市時間在2012年以前的31只個股,股票配資網173統計2013年1月1日至2019年6月28日的漲跌幅,結果為上漲434%,同期申萬計算機行業指數漲幅為190%,更能夠說明機構配置計算機行業實際獲取的收益要遠大于行業指數,因此行業指數一定程度上無法反應機構投資收益。
     
     
      在計算機板塊,機構通過選股能夠大幅跑贏指數
     
     
      我們發現機構關注個股變化較快,股票配資網173根據wind的數據,2019年Q1機構持倉和2018年Q4相比,有12家沒有變化,新增了8家公司。我們認為,由于計算機行業個股數量較多,涉及的細分子行業較多,并且由于科技行業的屬性導致行業基本面變化較快,通過市場風格和基本面甄別機構能夠大幅跑贏指數。
     
     
      風險提示:部分細分領域信息化需求低于預期。
     
     

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