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      「恩格爾系數是什么」低中簽率銀行轉債還有機會?

      時間:2019-10-27 09:42來源:恩格爾系數是什么 作者:股票入門基礎知識 點擊:
      恩格爾系數是什么

         「恩格爾系數是什么」低中簽率銀行轉債還有機會?
       
       
        本報記者:股票配資cao4
       
       
        10月25日,浦發銀行(12.900,-0.19,-1.45%)500億可轉債率先啟動網下發行,下周一就可以網上打新了,雖然總規模刷新了單只可轉債歷史發行紀錄,但網上打新額度不大。今年銀行轉債發行火熱,打新收益率不錯,但中簽率極低,值得關注。
       
       
        近年來銀行可轉債發行情況
       
       
        10月25日500億元浦發銀行可轉債開始發行,這也是今年發行的第4只銀行可轉債。前面三只分別是平銀轉債、中信轉債(108.150,-0.04,-0.04%)和蘇銀轉債(109.930,0.03,0.03%),三家發行規模為260億、400億和200億,規模也都較大。不過因銀行股的大幅上漲,平銀轉債上市不到1年就觸發強贖條款而提前贖回退市。
       
       
        具體近兩年來看,Wind數據顯示,除了正在發行的浦發轉債,目前還有10家銀行發行了可轉債,合計募資1390億元。其中2017年光大銀行(4.480,-0.02,-0.44%)和寧波銀行(27.160,0.01,0.04%)相繼發行了300億和100億的可轉債,這也是國內銀行發行可轉債的開始。
       
       
        隨后2018年,銀行加快可轉債發行的腳步。常熟銀行(8.680,0.09,1.05%)、江陰銀行(4.580,-0.04,-0.87%)等5家銀行紛紛發行可轉債,不過較光大和寧波銀行要小的多,每家發行可轉債規模只有25億或30億元。2019年大銀行可轉債發行頻頻來襲,目前已經完成發行的三家合計規模為860億。如下圖:
       
       
        銀行轉債供給大增是當下商業銀行多渠道補充資本的一個縮影。今年以來,商業銀行在發行二級資本債、可轉債、永續債和優先股等方面動作頻頻,全都指向補充資本這一目標。
       
       
        隨著業務發展、資本損耗和資產回表,加之監管標準趨嚴,近年來商業銀行補充資本的需求持續旺盛。
       
       
        銀行可轉債申購火爆
       
       
        從申購情況來看,銀行可轉債受到資金熱捧,打新申購積極。Wind數據顯示,今年以來共有84只可轉債進行申購,平均網上中簽率為0.0466%。即按照最高申購上限1000個號來看,理論上只能中0.5個號,不到1個號。
       
       
        而平銀轉債中簽率最高,也只有0.044%,即使上限申購也不一定能中1個號,而且低于平均中簽率。此外蘇銀轉債中簽率為0.039%,最低的中信轉債僅有0.018%,創所有銀行可轉債中簽率新低?梢娚习肽赉y行轉債被資金大力追捧,中簽率不斷創新低,也使得普通投資者一票難求。因此在即將到來的浦發轉債申購中,中簽率能否大幅提升還難以明確,但可以預見的是一樣會受到資金的青睞,整體中簽率應該不會很高。尤其是今年銀行股漲勢喜人,銀行可轉債均表現不錯。
       
       
        Wind數據顯示,今年銀行可轉債全部上漲,其中光大轉債(119.390,-0.03,-0.03%)和張行轉債(112.910,0.34,0.30%)均上漲超過13%,位居前列。緊隨其后江銀轉債(109.534,0.13,0.12%)上漲超過10%,而剩余四只銀行轉債也都上漲在8%以上。
       
       
        業內認為,銀行轉債向來受到投資者的歡迎。原因主要有三:一是銀行轉債幾乎不存在違約風險,正股股息率高,適宜做底倉品種。二是銀行轉債促轉股意愿較強、下修案例較多,對投資者較友好。三是銀行轉債流動性好、不存在入庫限制,需求群體豐富。自銀行轉債登上轉債市場舞臺以來,便是公認的底倉品種,需求群體通常最為豐富,不缺接盤力量。
       
       
        銀行可轉債后期如何配置?
       
       
        國金證券(8.690,0.11,1.28%)周岳分析認為,浦發轉債發行上市后將成為市場上規模最大的轉債品種,銀行轉債因其高評級高債底高流動性,配置價值較高,按債底定價,預計純債溢價率在12%-15%之間,則上市首日價格在105~108元之間。按平價定價,預計轉股溢價率可達到25%,則對應的價格為107元。
       
       
        銀行轉債受制于轉股價格不低于每股凈資產的限制,發行時平價水平普遍偏低,浦發轉債因當前PB值為0.82處于歷史性底部,因此浦發轉債的平價不高,僅為85元,吸引力不強,但考慮到發行人通過抬高票息和到期贖回價格做高債底,債底價值94元,破發概率有限,不足為慮。同時銀行轉債因規模大,流動性好,易上量,是適合作為底倉的優質品種,配置價值較高,建議投資者積極參與打新搶籌,二級市場擇價配置。
       
       
        華泰固收張繼強團隊認為,1)市場缺乏籌碼,靠小盤品種根本無力填補平銀、寧行等強贖造成的凈供給的缺口。“久旱必期甘霖”,動輒百億級別的銀行轉債才是解決當下轉債市場結構問題的好辦法。
       
       
        2)當前市場承載力強,發行難度大大降低。在“資產荒”的大背景下,優質且規?捎^的銀行轉債勢必受到轉債投資者的歡迎,新進入者如職業年金、銀行理財、養老金等機構提高了市場的承載力。而且,當前轉債市場估值普遍較高,在一定程度上也會提高新發轉債的上市定位。這既降低了發行難度,也對大股東有利。
       
       
        3)股市位置不高,為中長期轉股和投資回報奠定基礎。
       
       
        來源:Wind資訊
       
       
        責任編輯:張恒星SF142

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