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撫州股票配資:利好共振改善預期 家電龍頭企業獲提振

時間:2019-02-01 23:01來源:撫州股票配資 作者:股票配資網 點擊:
撫州股票配資

  本報記者:股票配資Jinli6
 
 
  撫州股票配資:利好共振改善預期 家電龍頭企業獲提振
 
 
  一方面,家電消費促進政策偏向于龍頭企業;另一方面,在保險資金入市的預期下,同樣有望帶來增量資金入市。業內人士預計,在無風險利率下行、家電藍籌個股預期分紅率整體較高的情況下,未來資金有望持續流入家電藍籌個股,或加速家電龍頭的估值修復過程。
 
 
  龍頭企業獲提振
 
 
  上一輪補貼刺激政策帶動銷售的家電產品已經到了10年的更換周期,客觀上已經具備了再次通過政策實施來促進家電消費的基礎。
 
 
  2019年1月29日,發改委等十部門印發《進一步優化供給推動消費平穩增長促進形成強大國內市場的實施方案(2019年)》,方案提出支持綠色、智能家電銷售;促進家電產品更新換代;加快推進超高清視頻產品消費、加強質量認證體系建設等。
 
 
  浙商證券認為,此輪新家電刺激政策和之前2008年-2012年那輪相比,不包括家電下鄉,主要是促進家電產品更新換代、支持綠色智能家電銷售的“以舊換新+節能惠民”政策,更注重結構化的消費升級,且政策內容需根據各地方條件因地制宜。
 
 
  該機構分析認為,家電補貼政策的出臺對今年家電低迷的內銷市場和市場情緒無疑是個提振。整體來看,以舊換新、節能惠民政策更有利于家電產品結構的升級優化,這樣對白電行業一二線龍頭利好更多,此外,黑電行業龍頭也有望受益于加快推進超高清視頻產品消費的相關政策。
 
 
  華泰證券認為,龍頭企業在規模、現金流、品牌、渠道等方面擁有較明顯優勢,有望利用自身在渠道、品牌以及資金上優勢,在弱市中保持經營穩定領先,并具備收入與凈利潤穩健增長的預期。且家電藍籌個股分紅率預期較高,長期價值持續向上,具備估值溢價屬性。
 
 
  增量可期預期向好
 
 
  值得注意的是,近期銀保監會鼓勵保險資金增持上市公司股票,拓寬專項產品投資范圍、維護資本市場穩定。業內人士認為,保險資金規模較大,推動險資加大投資于二級市場權益類股票,將帶來較多增量資金入市。
 
 
  目前,險資資金運用余額中,投資于二級市場股票可提升空間較大。銀保監會公布的2018年1月-11月保險統計數據顯示,原保險保費收入35419.50億元,同比增長2.97%,保險資金運用余額16.03萬億元,較年初增長7.44%。其中,運用于投資的金額為13.71萬億元,較年初增長4.3%,投資比例中較大的為其他投資與債券,占比分別為38.2%、34.9%,而運用于股票和證券投資基金金額為1.99萬億元,占比僅為12.42%。
 
 
  而從險資投資二級市場偏好來看,具有長期穩健價值與經營穩定性的行業龍頭本身就更受青睞。根據各公司2018年中報披露信息,險資持股數量較多的行業分別為金融行業、地產行業、醫藥行業、汽車行業,且具體持股中以各行業龍頭個股居多。家電藍籌個股中,格力險資持股較高。
 
 
  申萬宏源證券表示,2019年以來外資持續凈流入家電板塊,主要是家電行業估值整體處于低位,刺激政策出臺背景下估值向上修復概率高。預計受到需求端和資金面驅動,行業基本面拐點有望提前至2019年二季度,繼續看好家電行業白馬龍頭。
 
 
  格力電器2019年業績預告點評:2000億收入圓滿收官,業績留存儲備過冬
 
 
  格力電器000651
 
 
  研究機構:申萬宏源分析師:周海晨,劉正撰寫日期:2019-01-18
 
 
  2000億收入圓滿收官。格力電器發布2018年業績預告,全年預計收入2000-2010億收入,同比增長33%-34%,歸母凈利潤260-270億元,預計同比增長16%-21%,對應每股收益4.32元/股。其中第四季度收入513-523億元,同比增長37%-40%,歸母凈利潤49-59億元,同比下降14%-29%。同時臨時股東大會完成換屆選舉,董明珠連任董事長。
 
 
  空調業務高歌猛進,短期看點走向多品類發力。1)從業務拆分來看,空調繼續貢獻主力增長,預計收入同比增長35%左右,考慮到產業在線數據主要通過上游壓縮機和零部件企業情況推算下游整機廠產銷量情況,未能反映企業實際銷售及渠道壓貨數據變化,公司實際出貨量增速預計高于產業在線統計的1-11月銷量增長,我們預計銷量和均價提升分別貢獻20%和15%。2)空調行業庫存壓力怎么看?據產業在線統計,截止11月底空調整體行業庫存4190萬臺,環比首次迎來下降70萬臺,其中工廠端庫存925萬臺略有上升,主要是年底春節備貨+外貿出口搶訂單拉動,渠道庫存3265萬臺,環比下滑110萬臺,表明行業整體正在開啟去庫周期。從格力自身表現來看,四季度以來零售增速高于內銷出貨量增長,或在一定程度表明庫存壓力有所減緩。3)展望2019年,我們延續此前判斷,行業經歷連續兩年渠道補庫存周期、終端旺銷及地產拉動后,19年或將迎來適度調整,不過龍頭市場集中度提升、生活電器(小家電、冰箱洗衣機)收購晶弘后持續發力,即使在不考慮潛在家電政策刺激的情況下,預計仍有望保持0%-5%的收入增長。
 
 
  董事會換屆靴子落地,業績留存儲備過冬。1)公司治理不確定性消除。此次董事會換屆董明珠順利連任,開啟第三屆董事長任期,一定程度上消除公司治理的不確定性,本次臨時股東大會公司承諾未來保持每年業績增長10%,我們認為有助于緩解市場中長期盈利增長擔憂。2)手中有糧,心里不慌。根據公司業績預告,全年歸母凈利率13%左右,預計同比下滑1.9個pcts,我們判斷主要是四季度銷售費用支出較大,一定程度上為19年凈利潤增長留出回旋空間。
 
 
  下調盈利預測,維持買入投資評級。截止三季報,公司類現金資產(貨幣資金+其他流動資產+應收票據)1705億元,家底殷實?紤]到國內商品房銷售持續低迷,明后年空調銷售壓力較大,我們下調18-20年凈利潤到261億、288億和318億(原值為290億、322億元和357億元),分別同比增長16.3%、10.4%和10.6%,對應EPS為4.33元、4.78元和5.29元(前值為4.82元、5.29元和5.81元),對應動態市盈率分別為9倍、8倍和7倍,隱含股息率較高,維持“買入”投資評級。
 
 
  美的集團:盈利符合預期,內部整合迎政策東風
 
 
  美的集團000333
 
 
  研究機構:東莞證券分析師:李隆海撰寫日期:2019-01-16
 
 
  事件:2019年1月14日美的集團發布2018年度業績報告,歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長15%-20%,盈利:198億元-208億元。
 
 
  點評:
 
 
  2018年業績分析及2019年業績預期。(1)業績:2018年前三季營收同比增長10.46%;歸母凈利潤同比增長19.35%,其中第三季度營業總收入和歸母凈利潤分別同比增長1.38%和18.55%。2018年空調銷售上半年好于下半年,10月、11月空調安裝卡同比有5%-6%的增長,估計2018年12月初空調庫存500多萬臺;廚電受地產影響較大,第三季度收入同比下降20%以上,同時預計冰洗空和廚電的增速快于行業增速,綜合判斷公司第四季度業績情況與第三季度不會有較大偏離;2019年公司市場份額提升的預期,加上發改委促進家電消費政策的落地,估計公司2019年整體營收同比增長10%左右,盈利增速在營收增速之上。
 
 
  精益管理和價值鏈運營能力不斷增強。公司推動工業互聯網建設,T+3運營模式不斷優化。2018年10月19日,美的發布自己的工業互聯網平臺M.IOT,11月22日,美的工業互聯網平臺也入選了工信部72個工業互聯網試點示范項目,目前在廣州南沙建設了互聯網智能工廠并支撐公司T+3模式有效性,預計公司將南沙智能工廠模式復制到其他工廠,逐步實現通過互聯互通平臺的定制化生產能力,目前T+3模式完整周期最理想情況下僅需十多天跑完產品鏈全流程,在行業中處于領先地位。庫卡和東芝部分業務導入美的供應鏈預計會帶來成本的降低,庫卡和東芝盈利能力具有向好預期。
 
 
  把握消費升級趨勢,產品結構不斷優化。去年10月公司推出針對高端市場的colmo品牌,對標海爾卡薩帝,初期主要涉及冰洗及廚電,后期會打造全品類,colmo作為高端智能家居將成為公司最頂端品牌,中高端產品占比不斷提高。2018年公司空調的市場均價提升10%左右;冰箱均價提升20%,較2016年已經翻倍;洗衣機均價提升10%,小家電均價提升5%-10%之間,產品升級和均價提升切合消費升級趨勢,2019年品牌差異化有助于改善盈利。
 
 
  內部整合強化內功,業績有望受益政策東風。公司將廚電與熱水器兩大事業部合并,通過收購小天鵝整合洗衣機業務,建設美的庫卡佛山智能制造產業基地,將美的供應鏈導入東芝降成本等內部整合行動將促進公司更有效應對風險。發改委促進消費政策落地實施,公司作為全品類龍頭受益政策東風最為明顯,2009年至2012年期間的家電下鄉、以舊換新政策刺激的家電需求已經進入汰換周期(大家電壽命為8-10年),預計本輪刺激政策將著重于大家電和廚衛電器,公司的業務整合有利于承接國家刺激政策需求。
 
 
  風險提示:業務整合不及預期;空調庫存較大;地產調控效果不確定性。
 
 
  青島海爾:D股發行踐行歐洲業務,品牌高端化量價齊升
 
 
  青島海爾600690
 
 
  研究機構:申萬宏源分析師:周海晨,劉正撰寫日期:2018-11-02
 
 
  三季報收入增速符合預期、扣非凈利潤增速超預期。公司2018年前三季度實現營業收入1381.39億元,同比增長12.77%(合并范圍調整、同比為按調整后數字,下同),實現歸母凈利潤61.27億元,同比增長9.35%,扣非歸母凈利潤55.22億元,同比增長17.62%,對應EPS1.005元/股,收入增速符合預期、扣非凈利潤增速略超預期。
 
 
  市場份額全線提升,卡薩帝高端引領成效顯著。1)分品類看:公司上半年冰箱、洗衣機、空調、熱水器、廚電業務收入分別同比增長15.9%、16.2%、15.7%、14.5%、18.9%。2)分地區看:海外市場中北美、拉美保持較快增長,分別達11.83%(美元收入)和55%;南亞、歐洲和日本收入分別同比增長24%、21%和10%。3)分品牌看:公司Q3收購完成新西蘭Fisher&Paykel,前三季度收入同比增長7%(新西蘭幣),其中第三季度增長12%;高端品牌卡薩帝前三季度收入增長49%,萬元以上冰箱、滾筒洗衣機和萬6以上空調市場份額分別達36%、77%和42.7%。綜合來看,公司逆市增長引領轉型,高端化帶動量價齊升:內銷得益于渠道調整紅利釋放,高端市場不斷擴大領先優勢,外銷兼蓄并包不斷整合優質資產,實現多地區品牌突破。
 
 
  費用控制帶動毛銷差增長,經營改善持續顯現。前三季度公司整體毛利率為28.93%,同比下降0.97個pct,主要是按照新收入準則對部分物流運費進行重分類所致,公司銷售費用率同比下降2.19個pcts,毛銷差同比提升1.22個pcts至13.48%;管理費用率由于加大研發支出同比上升1.37個pcts(研發占收入比重2.69%),財務費用率受益于匯兌損益下降0.28個pct。公司前三季度經營性現金流凈額110.49億元,雖然同比減少31.6%,但依然高于同期凈利潤。業務增長導致應收賬款較年初增加35.5%、年中客戶集中提貨導致預收賬款較年初減少36.9%,但我們認為公司渠道正反饋序幕已經拉開,后續隨著渠道發力,公司運營效率將持續提升。
 
 
  構建A+D資本市場平臺,全球化戰略穩步推進。公司在中歐國際交易所公開發行2.65億股D股、融資資金2.78億歐元(根據D股招股書披露,其中約1.47億歐元用于資產并購、1.176億歐元產能擴張、7350萬歐元渠道拓展和品牌建設,2940萬歐元加大研發投入),正式構建起”A+D”資本市場平臺。此舉將有助于推進歐洲戰略落地,打響品牌當地知名度,建立海外員工激勵平臺,同時構建歐元資產、更好得規避匯率風險。
 
 
  盈利預測與投資評級。截止三季報披露,公司控股股東一致行動人海創智耗資6.79億元累計增持4378萬股公司股份(占總股本1.57%),增持均價為15.50元/股,較目前股價溢價較高,彰顯管理層信心。我們繼續維持公司2018-2020年凈利潤預測分別為80.3億元、92.4億元和106.3億元,同比增長16%、15%和15%,對應每股收益分別為1.26元、1.45元和1.67元,對應動態市盈率分別為10倍、9倍和8倍,維持“買入”投資評級。
 
 
  蘇泊爾2018年三季報點評:業績穩健增長,安全邊際高
 
 
  蘇泊爾002032
 
 
  研究機構:東莞證券分析師:李隆海撰寫日期:2018-10-26
 
 
  事件:公司在10月23日下午發布了2018年三季報,18年前三季度公司實現營業總收入133.94億元,同比增長24.71%;歸母凈利潤11.04億元,同比增長21.81%;18Q3實現營業總收入45.44億元,同比增長23.63%;歸母凈利潤3.65億元,同比增長20.24%。
 
 
  點評:
 
 
  三季度業績實現平穩增長,內外銷市場雙成長。公司業績能夠克服行業逆境實現平穩增長,主要原因是,首先,相對于大廚電,地產對公司業務(炊具和廚房小家電)影響較少,目前我國小家電普及率較低(戶均不足10件),而發達國家戶均普遍擁有20-30件,增長空間大。中怡康顯示,2018年1-9月廚房烹飪類和水料類零售額分別增長5.6%和21.6%,均價分別增長3.6%和16.4%,因此公司憑借優勢市場地位實現了較快內銷增速。其次,公司研發拓展系列產品(炊具、小家電常規品類、廚房大電、生活家居品),其產品線越來越齊全,炊具領域龍頭地位日益鞏固,新品廚房工具增長迅速;生活家居品類表現亮眼,2018年1-9月,電熨斗線上線零售額分別增長117%和55%,煮水線上零售額增長77%,市占率追趕美的,常規小家電如電飯煲線上零售額增長34%。此外,此前收購賽博電器整合母公司SEB的非廚房產品業務,后續出口訂單轉移促進公司外銷快速增長。內外銷市場的快速成長讓公司實現平穩增長。
 
 
  投資、回購、分紅彰顯未來信心。公司10月22日投資設立蘇泊爾廚衛電器子公司,擬購置137畝土地建設廚衛電器研發制造基地,擴充廚衛電器產能。公司自2004上市以來每年分紅,累計分紅超31億元,累計分紅率39.4%,分紅預期極強,2018年公司首次實施半年度分紅方案,每十股派現金紅利4.6元,合計派發現金股利3.78億元;此外,為增強投資者信心,公司在9月5日通過董事會會議,擬以平均成本不超過46.18元/股回購不超過總股本2%的股票,回購金額最高可達約7.6億元。大額回購與分紅花費公司現金超10億,彰顯公司管理層對公司未來發展信心。
 
 
  盈利能力保持穩定。公司前三季度銷售毛利率和凈利率分別為30.21%和8.24%,分別比去年同期提高0.65個百分點和降低0.31個百分點;期間費用率下降0.79個百分點,若加上研發費用,則提高0.77個百分點;第三季度銷售毛利率29.24%,較去年同期提升0.6個百分點,公司盈利能力保持穩定。
 
 
  投資建議:給予推薦評級。蘇泊爾作為國內小家電龍頭,具有品牌和渠道優勢,國內市場著重提高三四級市場網點的競爭能力,并承接SEB出口訂單轉移,預計2018全年收入增速有望保持在20%以上,我們預計公司2018-2019年EPS分別為1.98元、2.34元,對應PE分別為25倍、21倍。
 
 
  風險提示。市場競爭加劇;原材料價格波動。
 
 
  小天鵝A:價值分析及前期資本運作梳理:小天鵝的彌足珍貴
 
 
  小天鵝A 000418
 
 
  研究機構:光大證券分析師:金星,甘駿撰寫日期:2018-09-12
 
 
  事件:
 
 
  【美的集團&小天鵝公告】董事會審議資產重組事項及公司股票停牌
 
 
  美的集團公告正在籌劃與小天鵝相關的重大資產重組事項,公司擬定于2018年9月11日召開董事會審議重大資產重組相關事項。美的集團&小天鵝股票自2018年9月10日(星期一)上午開市時起開始停牌,待董事會審議重大資產重組相關事項并發布相關公告,深圳證券交易所審核后另行通知復牌。
 
 
  如果以2013年9月18日美的集團整體上市日為股價起始點,截至2018年9月9日停牌前,不到5年時間內,小天鵝A股價翻了快6倍。如果以美的收購小天鵝(2008年4月7日)為起始點,2018年6月18日股價歷史新高78元為終點,股價回報更是達到驚人的800%以上。
 
 
  洗衣機行業作為投資者心中的空間寥寥的夕陽行業,卻飛出了小天鵝這樣的白馬公司,足以見得公司的彌足珍貴,所以,9月9日的公告再度引起市場巨大關注。
 
 
  拋開重組事件本身,我們打算通過本文回答:當前狀態下的小天鵝究竟價值幾何?同時,在重組細節尚未明晰前,我們也對美的集團及小天鵝過去相關的資本運作做了簡單梳理,供投資者了解。
 
 
  投資建議:
 
 
  作為過去五年實現業績高速增長的白馬股,在上一輪改善紅利釋放殆盡的情況下,公司積極尋找全新的增長驅動力。一方面在產品端,加大產品研發力度,發力高端市場。另一方面在管理端,力求突破過去所依賴的單打獨斗的事業部制度,在美的集團層面尋求多品類協同效應,長期價值依舊值得期待。戰略轉型雖帶來短期業績的調整,但行業雙寡頭格局依舊穩固,且公司良好的資產質量和優異的現金流將為估值提供良好的安全邊際。公司目前市值存在一定較大折價。維持預測公司2018~2020年EPS為2.85/3.38/3.98元,對應PE16/14/12倍,維持“買入”評級。
 
 
  風險提示:
 
 
  宏觀經濟不景氣、地產銷量下滑、原材料成本上漲、高端產品不及預期、資產重組不確定性。
 
 
  科沃斯:人工智能掃地機器人DG70全球首發,引領行業發展
 
 
  科沃斯603486
 
 
  研究機構:東北證券分析師:劉軍撰寫日期:2019-01-15
 
 
  事件:近日,在美國CES2019消費電子展上,擁有AIVI視覺識別技術的科沃斯掃地機器人DG70全球首發,將地板清潔領域的最新創新成果科沃斯AIVI視覺識別技術運用到家用服務機器人領域。
 
 
  1)人工智能技術運用極大地提升了產品智能化,并在行業內率先布局和落地。結合官網動態,早在2018年8月31日公司已經在柏林IFA2018上展示了其地板清潔領域的最新創新成果科沃斯AIVI技術(人工智能和視覺解讀)。借助人工智能,AIVI技術賦予機器人深度學習的能力,使機器人“聰明”地識別并避開那些通常會阻礙掃地機器人或吸塵器清掃的家居用品(如電纜、鞋子、垃圾箱和地毯等)。這種人工智能創新技術使清潔變得更加高效,用戶無須參與,而由機器人自主完成清潔工作。此次的新產品DG70的發布也是繼隨機類、LDS規劃之后又一次技術迭代,科沃斯不論是在市場份額還是技術儲備都在引領行業,新產品爆發也值得期待。同時,展會透露科沃斯現在正積極打造機器人互聯網生態圈,讓家用機器人在家居智能生活圈內能做更深層的工作。
 
 
  2)技術驅動需求,掃地機器人功能性和智能化程度達到新高度,用戶認可度大幅提升,國內掃地機器人滲透率處于較低水平,由可選品向必需品轉變趨勢加強。早期隨機類產品功能性不完善,影響了消費者體驗,才使其“必需品”屬性受到爭議,隨著功能性完善,產品認可度越來越高,但目前國內滲透率僅6%左右,有巨大增長空間。
 
 
  3)不懼競爭,絕對龍頭享受行業成長紅利。加大海外渠道拓展,進一步提升海外收入和市占率。從全球市場來看,目前海外掃地機器人滲透率低(美國大約10%,歐洲大約6-10%),市場空間大(約占據全球2/3),同樣具有產品滲透率提升,以及公司市占率提升的雙加持邏輯。預計公司在海外收入和市占率將快速提升。
 
 
  投資建議與評級:預計公司2018-2020年的凈利潤為5.01億元、6.88億元和9.00億元,EPS為1.25元、1.72元、2.25元,對應市盈率分別為39倍、29倍、22倍,維持“買入”評級。
 
 
  風險提示:掃地機器人滲透率不及預期;行業競爭加劇。

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