男女做爰高清免费视频

    <button id="15q55"></button>

    <div id="15q55"><span id="15q55"></span></div>
  1. <dl id="15q55"></dl>

    股票配資_領先的正規股票配資平臺 ,安全放心的股票配資公司

    股票配資網

    股票配資
    當前位置: 股票配資網 > 期貨配資 >

    「濟南股票配資」透過諾亞事件看應收賬款ABS確權風險

    時間:2019-07-11 23:52來源:濟南股票配資 作者:股票配資網 點擊:
    濟南股票配資

       「濟南股票配資」透過諾亞事件看應收賬款ABS確權風險
     
     
      本報記者:股票配資jinli6
     
     
      近期,諾亞財富發起的以承興公司應收京東應收賬款債權進行融資的私募產品暴雷,由此引發了市場對于應收賬款ABS中確權風險的關注和擔憂。當前市場中存在的以應收賬款或保理應收款為基礎資產的ABS類型主要有三種,其確權風險各異:
     
     
     。1)以房企為主要債務人和ABS牽頭人的房企供應鏈ABS,房企作為債務人通常出具書面《付款確認書》以此進行應收賬款確權,其確權風險最;
     
     
     。2)以保理公司為牽頭人和融資人發行的保理應收款ABS,確權工作一般由保理公司在保理應收款形成之時即已完成,對保理公司的風控質量依賴度較高,相對而言有追索的保理應收款由于在債務人無法償付時可向原債權人求償,其確權風險相對更低;
     
     
     。3)以工程承包商、醫藥經銷商等行業龍頭發起的應收賬款ABS,其直接將基于買賣合同項下的應收賬款轉讓至特殊目的載體進行證券化,在該融資過程中中介結構的盡調/確權工作顯得最為重要,確權風險相對最高,而因為交易結構中經常出現的循環購買設置和資產池筆數過高而導致采用抽樣盡調/確權使得確權風險相對較大,但設置有原始權益人或母公司為該類ABS提供外部支持的一定程度上可降低其確權的道德風險,同時最新發布的《企業應收賬款資產證券化業務盡職調查工作細則》中明確基礎資產在50筆以內的該類ABS必須逐筆進行盡調和確權。從市場收益率的反映來看,該類ABS優先級發行利率普遍原始權益人發行的信用債50BP左右,亦體現了高于市場投資者普遍認為基礎資產在該類ABS中的信用支持作用相對較弱,而將其與發起機構的主體信用質量緊密關聯。
     
     
      近期,諾亞財富發起的以承興系公司應收京東應收賬款債權進行融資的私募產品暴雷,由此引發了市場對于應收賬款ABS中確權風險的關注和擔憂。那么當前應收賬款ABS的種類有哪些?不同類型之間的應收賬款確權風險各有多大?濟南股票配資應該從哪些角度去判斷?
     
     
      一、未進行債務人書面文件確認債權系暴雷私募產品疏漏環節的重要一環
     
     
      相關報道顯示,諾亞財富旗下歌斐資產設立私募產品募資34億元為承興系公司提供融資,還款來源為承興系公司持有的對京東的應收賬款,由承興系公司提供回購,且附有承興系公司實際控制人羅靜所持承興國際控股股權質押。7月9日,歌斐資產對承興公司及京東提起訴訟,隨后京東發表聲明表示承興涉嫌偽造與京東等公司的合同進行詐騙,并向公安機關報案,且聲明歌斐資產整個過程中并未通過任何方式跟京東進行合同真實性的驗證,即京東否認了該應收賬款真實存在,亦說明了歌斐資產在私募產品設立過程中并未進行應收賬款確權工作。
     
     
      二、應收賬款作為基礎資產/質押資產/還款來源,在ABS或相關產品中確權工作最為重要
     
     
      當前市場中以應收賬款債權為基礎資產/質押資產,或以應收賬款到期償付為還款來源,為融資人進行融資的融資方式普遍存在,最為典型的是保理融資、以保理應收款為基礎資產的ABS、以應收賬款為基礎資產的ABS產品,以及類似的私募產品。
     
     
      以該類資產為基礎資產的ABS產品,通常是通過應收賬款/保理應收款轉讓至特殊目的載體,并以此發行資產支持證券,因此應收賬款/保理應收款是證券端還款現金流的主要來源和第一來源,因此應收賬款/保理應收款的確權工作是最基礎且最重要的。確權工作一般需確認基礎資產的真實性、合法性,防止基礎資產滅失;核查原始權益人已履行完畢合同義務,且不存在抗辯可能性,原始權益人真實合法擁有應收賬款債權,債務人付款義務明確;向債務人確認付款金額和時間,明確將彈性債務剛性化;基礎資產上是否附有其他權利負擔。上述確權工作除保證基礎資產的真實合法性之外,還明確了債務人償還基礎資產計劃,實現現金流預測,并匹配證券端本息償付。
     
     
      三、應收賬款確權風險大小與應收賬款ABS產品類型關聯度高
     
     
      目前涉及應收賬款/保理應收款的ABS產品根據產品類型和業務模式可分為三類,且涉及的應收賬款確權風險大小各異:
     
     
     。1)以主要債務人為牽頭機構的保理應收款ABS,最為典型也是主要的產品是房企供應鏈ABS,該類項目的基礎資產系房企項目開發過程中產生的應付供應商/工程承包商基于基礎貿易合同項下的應收賬款保理債權,房企主導拉長應收賬款賬期,由保理公司受讓應收賬款債權,并由其作為原始權益人,以此為基礎資產發行ABS,房企母公司為應收賬款出具《付款確認書》提供共同付款承諾,在整個證券化過程中,保理公司作為通道,其資產篩選和風控作用相對較弱,而作為主要債務人的房企母公司出具《付款確認書》以書面形式確認應收賬款的真實合法性,并對其付款義務做出承諾。該類項目中,主要債務人基本是唯一的,應收賬款的確權公司簡單易行,且債務人作為融資牽頭人,其確權意愿和配合度均很高,確權真實性強,確權風險最低。
     
     
     。2)以保理公司以牽頭機構發起的的保理應收款ABS,在該類項目中保理公司并非債務人的融資通道,而是其確有融資需求以轉讓保理應收款的形式進行的證券化融資。該類ABS中,基礎資產是保理公司的保理應收款,保理公司無論是否進行證券化融資均以應收賬款轉讓的形式為債權人提供了融資,形成了其表內資產,因此,保理應收款在保理公司層面已經經過了一輪確權,理論上其確權工作在保理資產形成時已經完成,證券化過程中確權工作相對簡單,僅是相關合同及確權文件的查驗。該類項目確權風險通常存在于保理公司形成保理應收款的過程中,與保理公司的風控措施和風控能力關聯度很高。另外,保理分為有追索的保理和無追索的保理,即在債務人無法償付時,對原債權人(賣方)是否進行追索,有追索的保理將原債權人納入還款義務項下,其惡意虛構買賣合同項下的應收賬款債權的意愿會降低。當前大部分該類ABS產品中的保理應收款ABS基礎資產是有追索的保理應收款。相對第(1)種項目類型,該項目中基礎資產筆數略多,對保理應收款的確權工作很大程度依賴保理公司的風控質量和道德風險,但保理公司將確權工作做在證券化融資之前,道德風險并不高,濟南股票配資在保理公司對ABS產品提供外部支持的情況下,這一風險相對更低。
     
     
     。3)大中型企業發行的應收賬款ABS,以工程承包商或醫藥經銷商等行業龍頭為發起機構、以其表內應收賬款為基礎資產發行的ABS產品。該類項目中,原始權益人作為牽頭人、資產形成和篩選方直接將應收賬款轉讓至特定目的載體,期間應收賬款債權的真實性和合法性取決于中介機構的盡職調查和確權工作以及原始權益人的道德風險,目前很多該類項目中盡職調查和確權工作采用抽樣的方式完成,這使得部分應收賬款法律合規性仍然存在很大風險。當前該類ABS產品設計中通常會引入循環購買和外部支持,截止2019年5月末,設有循環購買的該類ABS占比52%,其中設置了外部支持的比例又占了56%。循環購買的設置使得盡調和確權工作難度增加,而外部支持尤其是發起機構或其母公司提供的擔保和差補一定程度上可降低發起機構惡意虛構應收賬款債權入池的道德風險。
     
     
      最新發布的《企業應收賬款資產證券化業務盡職調查工作細則》明確盡職調查可采用逐步盡職調查和抽樣盡職調查兩種方式,但對于是否采用抽樣給出了明確的標準,“原則上,對于入池資產筆數少于50筆的資產池,應當采用逐筆盡職調查方法;對于入池資產筆數不少于50筆的資產池,可以采用抽樣盡職調查方法”,對于盡職調查的內容除與普通債權相似的原始權益人是否真實合法擁有基礎資產、基礎資產上是否附有權利負擔及現金流是否可特定化外,“基礎資產涉及的交易合同是否真實、合法、有效,債權人履行合同項下的義務的完成情況,合同約定的付款條件的滿足情況,是否存在屬于預付款的情形,債務人履行其付款義務是否存在抗辯事由和抵銷情形”等特殊應收賬款確權的盡職調查內容是其重點。而基于買賣雙方形成的貿易項下的應收賬款,資產的同質性強,入池筆數隨著該類證券化產品的發行擴量而逐步上移,2018年發行的項目中入池筆數在1-10、11-50、51-200、200以上的占比分別為10.34%、51.72%、31.03%、6.90%。
     
     
      整體來看,該類ABS應收賬款的確權風險與是否設置循環購買、是否有外部支持、基礎資產筆數是否超過50筆有關,50筆以內、非循環購買且附有外部支持的該類ABS應收賬款確權風險最低,但該類項目數量相對較少;存在循環購買、不設外部支持或筆數超過50筆的項目中均存在一定的確權風險,主要來自抽樣盡調/確權引起的風險。
     
     
      從該類ABS產品的收益率來看,鑒于基礎資產存在的確權風險,市場投資者普遍認為基礎資產在該類ABS中的信用支持作用相對較弱,濟南股票配資將該類ABS與發起機構的主體信用質量密切關聯。我們選取了同時發行信用債和該類應收賬款ABS的發起機構,基于公司債即期收益率曲線,比較二者的發行利差,發現該類ABS利差比發起機構發行的信用債利差普遍高50bp左右,且隨信用債利差同步升高。詳見《興業研究ABS深度觀察:【2019年第9期】應收賬款ABS解析》。

    以上全部內容由股票配資jinli6提供,如果您還想了解更多的關于股票配資股票配資網的文章,請點擊查看配資jinli6的的其它文章

    本文地址:股票配資網http://www.jinli6.com/shipin/2626.html

    股票配資教程百度云網盤下載:http://pan.baidu.com/s/1mgzFH12 (責任編輯:配資網)
    頂一下
    (0)
    0%
    踩一下
    (0)
    0%
    ------分隔線----------------------------
    發表評論
    請自覺遵守互聯網相關的政策法規,嚴禁發布色情、暴力、反動的言論。
    評價:
    驗證碼: 點擊我更換圖片
    股票配資平臺
    炒股配資世界
    男女做爰高清免费视频